徐州股票配资合适的产品卖给适配的投资者基金风险评级迎来密集调整

　　证券时报记者赵梦桥

　　近期，多家公募公告旗下基金风险等级进行调升或调降的双向校准，如国联安基金既调高了科技赛道ETF的风险等级，也下调了权益仓位有限的灵活配置型基金的风险等级。

　　随着相关约束文件陆续出台，有分析指出，在实质重于形式的合规导向下，基金风险等级调整将回归“将合适的产品卖给适配的投资者”这一初衷。

　　密集调整风险等级

　　9月22日，国联安基金公告，批量调整旗下部分基金的风险等级。如将国联安科创芯片设计ETF、国联安中证金融科技主题ETF和国联安中证科创创业人工智能ETF等30余只基金风险等级由R3调升至R4。

　　9月17日，朱雀基金将朱雀企业优胜、朱雀企业优选和朱雀碳中和三年持有风险等级由R3调升至R4。9月内，还有路博迈基金、光大保德信基金、同泰基金和浦银基金等披露了类似的风险等级调升公告。这些产品的共同特征是权益仓位占比较高，且多数在7月经历了深度回撤。

　　据Wind统计，在7月份的震荡行情里，多数净值回撤明显的基金均被划分为代表中高风险的R4，但仍有恒越匠心优选一年持有、中加领航智造等回撤超过四成的基金当前仍为R3评级。

　　华南某公募渠道人士表示：“行业内对基金的风险评级往往有相对固定的印象，即货币基金等于R1，纯债等于R2，混合等于R3，股票型等于R4。”然而，近一年多以来，不少被界定为R3的混合型基金，由于重仓高波动赛道或权益仓位贴近上限，其实际最大回撤和年化波动率已经完全达到了R4产品的特征，因此机构必须根据产品的历史回撤表现、杠杆情况和业绩比较基准，对评级进行定量与定性的重新打分。

　　值得注意的是，下调风险等级的案例同样存在。如在公告中，国联安安泰和国联安睿祺风险等级由R3调低至R2。作为灵活配置型产品，国联安安泰已经连续多个季度股票仓位稳定在三成左右，基金经理在半年报中写道：“目标兼顾长期收益和控制最大回撤，在债券稳健收益基础上，通过适当配置股票资产，提高产品的长期收益水平。”国联安睿祺布局则更为谨慎，权益仓位已连续多年低于20%。

　　营销乱象待规范

　　基金风险等级共分为五档，从高到低依次为R5、R4、R3、R2、R1，分别对应高风险、中高风险、中风险、中低风险、低风险。

　　有分析指出，在现行的适当性管理框架下，一旦一只基金从R3跃升至R4，意味着海量的稳健型客群将无法直接在APP上顺畅点击申购。按照规定，投资者购买高于自身风险承受能力的产品，将面临繁琐的风险警示、弹窗确认甚至直接被限制交易，这无疑会增加产品的销售难度。

　　某公募渠道人士向记者透露：“过去，部分基金公司为了迎合更广泛的客群，倾向于将产品风险等级压低。但银行在实际代销中发现，部分R3产品的最大回撤超出了客户的心理承受底线，引发了不少投诉。因此，渠道端开始引入更多定量指标，如历史最大回撤、夏普比率、持仓集中度等，对代销基金进行二次打分。”这也是为何同样的基金，在基金公司和各个销售机构端常有不同的等级评分的原因。

　　天相投顾基金评价中心指出，目前，公募基金产品风险等级评估由基金管理人自评、代销渠道自评或委托第三方评估，不同主体其定量或定性评估标准不一致，可能会导致同一产品或同类产品的风险等级，在不同的销售渠道出现风险评级不一致的情形，这也给投资者带来一定的困扰。

　　行业生态有望改善

　　新政策的出台有望改变上述营销乱象。中国证券投资基金业协会于2026年6月11日发布了《公开募集证券投资基金投资者适当性管理细则》（下称《细则》），它是对现有基金销售适当性规则的重要补充，核心目标是落实“将适当的产品卖给适当的投资者”。

　　《细则》中指出，基金管理人、基金销售机构应当建立健全基金风险等级划分指标体系，明确定量和定性指标占比，以及在定量和定性指标中各项因素的分值、权重、时间区间、阈值等，合理确定基金风险等级，并说明最终评估分值与基金风险等级的对应关系。

　　此外，基金管理人、基金销售机构应当根据相关文件，结合实际股票仓位、业绩比较基准要素权重、基金净值历史波动率、最大回撤等，通过定量和定性分析相结合的方法综合评定基金风险等级。

　　“将合适的产品卖给适配的投资者，是财富管理行业存在的基础逻辑。如果为了短期的规模考核，将高波动产品包装成中低风险产品卖给承受能力不足的客户，无异于饮鸩止渴。”前述渠道人士指出，通过校准风险评级，机构实际上是在前端过滤了不匹配的资金，这既保护了投资者的钱包，也保护了基金经理免受资金频繁申赎的干扰，更在宏观层面降低了行业的声誉风险。

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