红太阳配资百万欠款发酵成连环诉讼云煤能源财务风险持续积累

　　证券时报记者唐强

　　一桩仅117.05万元的煤炭购销货款纠纷，演变成云煤能源（600792）连环司法风波：上游供应商云南建投物流有限公司（下称“云南建投物流”）先是申请合计1.14亿元诉前保全，令上市公司子公司98万吨/年焦化产能指标被冻结一年；今年8月再度追加起诉，金额增至1.32亿元。

　　上半年，云煤能源预亏超2亿元，资产负债率持续走高，子公司经济性停产，摆在眼前还有两场重大诉讼，公司如何恢复造血能力走出亏损泥潭，仍旧是个谜。

　　百万元债权触发近百倍保全

　　系列纠纷的源头，为2025年末的原料采购合作协议。

　　时间回溯至2025年12月31日，云煤能源全资子公司师宗煤焦化工有限公司（下称“师宗焦化”）与云南建投物流签署《2026年煤炭购销合同》及两份补充协议，约定由云南建投物流稳定供应褐煤原料，但后续双方就货款结算产生重大分歧，导致上游供应商分两轮发起保全、诉讼操作，形成“小额保全+大额追加诉讼”连环局面。

　　今年7月15日，云煤能源及师宗焦化收到师宗县人民法院发送的《传票》《民事起诉状》，云南建投物流提起小额货款诉讼。

　　云南建投物流诉请解除上述购销合同，追索师宗焦化支付所欠褐煤货款116.09万元及逾期付款损失9612.21元，涉及总额约117.05万元，云煤能源因对子公司债务承担连带责任，被列为共同被告。

　　就在立案前，原告云南建投物流同步提交两份诉前财产保全申请，师宗县人民法院出具两份民事裁定书，合计保全限额1.14亿元，为本金近百倍。

　　从具体要求来看，一是保全限额117.05万元，冻结师宗焦化3个银行账户、云煤能源中国银行昆明市昆钢支行基本对公账户；二是保全限额1.12亿元，核心冻结标的为师宗焦化在云南省工信厅备案的98万吨/年焦化产能指标，冻结周期为期一年。

　　因为对上述纠纷诉前财产保全执行存有异议，云煤能源随后向法院提起执行异议申请，要求解除对公司基本银行账户的冻结措施。7月31日，云煤能源收到法院电子送达的《民事裁定书》，仅解除对云煤能源中国银行昆明市昆钢支行账户的冻结措施。公告显示，该账户此前被冻结资金仅2115.38元，师宗焦化自有银行账户及焦化产能指标仍未解冻。

　　针对上述涉及117万元的小额案件，师宗县人民法院已于7月27日开庭，目前尚未下达一审判决。

　　大额诉讼接连而来

　　“根据最高人民法院的相关指引，人民法院准许诉前保全财产的价值，应当与申请人申请保全的数额相当，不得明显超标的、超范围保全；发现明显超标的保全的，人民法院应当根据当事人的申请或者依职权及时解除明显超标的部分保全，但该被保全财产为不可分物且被保全人无其他可供保全财产的除外。”四川安公律师事务所创始合伙人崔文官对证券时报记者表示，如果是对应同一案件，因为一百余万元欠款就申请保全过亿元资产，这在全国来看极为罕见。

　　他说，既然法院出具了民事裁定书，自然有其合理性。另外，公告显示云煤能源向法院提起的申请也只是请求解除对公司基本银行账户的冻结，并未提及对其他资产的解冻事宜。

　　上述117.05万元小额诉讼尚未尘埃落定，云南建投物流发起第二轮追债行动。

　　8月11日，云煤能源及师宗焦化收到师宗县人民法院发送的第二份《传票》《民事起诉状》等相关诉讼文书，次日又收到《变更诉讼申请书》，云南建投物流对云煤能源及师宗焦化又提起大额诉讼，案涉金额1.32亿元。

　　原告核心诉求包括：解除2025年末煤炭购销框架合同及全部补充协议；判令师宗焦化支付欠付洗精煤货款1.3亿元、暂计逾期付款损失150.48万元；主张云煤能源对全部债务承担连带清偿责任，并承担案件诉讼费、保全担保费、律师费等全部相关支出。

　　目前，法院已立案，开庭时间为今年8月25日。崔文官推测，上述两起诉讼或为关联案件，但在司法实践中，基层法院通常会做分案审理。

　　那么，云煤能源如何看待此次保全案，保全尺度是否合理？原告追加货款诉讼，该笔1.32亿元债务与前期117.05万小额纠纷是否源于同一交易事项？现阶段，云煤能源有无向法院申请置换保全标的、解除产能冻结的方案？针对相关问题，证券时报记者联系了云煤能源，截至记者发稿，公司未予回复。

　　师宗焦化已经济性停产

　　作为此次诉讼案件涉及的核心资产，师宗焦化建设规模为年产干全焦98万吨，并配套建设年产10万吨甲醇工程，2025年师宗焦化产能利用率为66.6%。

　　证券时报记者了解到，焦化产能指标属于国内焦化行业严控审批的稀缺经营性牌照，是焦化企业核心价值资产。产能被司法冻结期间，企业无法向相关部门提交复产备案、不能对外擅自私下转让产能指标、亦无法以产能质押获取银行融资。有行业分析人士指出，上述保全操作是周期下行阶段上游贸易商锁定核心资产，对冲大规模坏账风险的风控手段。

　　需要指出的是，今年6月15日，云煤能源董事会全票同意对师宗焦化进行经济性停产。

　　对此，云煤能源方面表示，因煤焦价格倒挂，师宗焦化持续亏损，从焦化行业经营现状及公司实际经营情况出发，为进一步控制亏损，作出对师宗焦化进行经济性停产的决定。停产过程中及停产后，云煤能源将对焦炉实施保护性措施，目前暂无复产时间的明确规划。

　　从经营层面来看，2025年和2026年一季度，师宗焦化营业收入分别为10.77亿元和2.93亿元，净利润分别为-2.16亿元和-0.79亿元。2025年末，师宗焦化资产总额占云煤能源最近一期经审计资产总额的15.81%，当年年度营业收入占云煤能源合并报表营业收入比例为19.64%。

　　根据云煤能源测试结果，2025年母公司对师宗焦化的长期股权投资计提减值准备金额为2.03亿元，该项长期股权投资减值准备的计提影响云煤能源母公司净利润。截至2026年5月31日，云煤能源对师宗焦化的长期股权投资、融资租赁担保余额、债权规模共计达到17.68亿元，存在收回风险。

　　停产之初，师宗焦化有两条脱困路径：一是等待焦化行业周期回暖、煤焦价差修复后重启生产，依靠经营收益逐步改善；二是在产能估值相对高位时对外转让98万吨焦化产能指标，一次性回笼现金，剥离亏损资产。

　　如今，两条出路可能面临失效：即便最近一年焦炭市场行情反转，在产能处于保全状态下，企业难以向相关部门提交复产备案；且产能带有司法限制，不具备产权过户、对外交易、质押融资的法定条件，资产盘活计划可能因此搁置。

　　云煤能源整体现金流本就紧绷，师宗焦化自有银行账户仍处于部分冻结状态，将影响子公司设备运维、周转资金拨付等事项。

　　偿债指标持续恶化

　　目前，云煤能源从事的业务主要涵盖两大板块，即焦化板块和重型机械板块。其中，云煤能源焦化板块主要涉及焦炭及相关化工产品的生产和销售，主导产品为冶金焦炭等，占主营业务收入比重超过96%。

　　当前，多重司法纠纷叠加行业困境，云煤能源业绩与财务指标持续走弱。

　　今年一季度，云煤能源实现营收14.87亿元，同比增长16.11%；净亏损9731.81万元，毛利率降至-2.60%，陷入“增收不增利、产销越多亏损越多”的恶性循环。

　　近日，云煤能源发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润亏损2亿元至2.5亿元，扣非净利润亏损区间为2.01亿元至2.51亿元。对比2025年上半年1.63亿元亏损额，今年同期亏损规模将增加3654.93万元至8654.93万元。

　　拉长周期看，云煤能源已深陷持续亏损泥潭：2024年亏损6.62亿元、2025年亏损4.86亿元，两年累计亏损超11亿元。

　　同时，云煤能源的财务端风险持续累积。2025年末，云煤能源总资产83.05亿元，总负债57.07亿元，资产负债率68.71%；2026年一季度负债率进一步攀升至70.52%，流动比率仅0.85，短期偿债压力走高。截至2025年末，云煤能源账面未分配利润累计为-10.39亿元，连续多年不满足现金分红、送转股本条件。