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来源：企业上市
证监会：把A股打造成境内优质企业上市首选地
——IPO平均审核缩至6个月，中长期资金年内净买入A股超6000亿元
9月10日，国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。中国证监会副主席李超表示，“十五五”期间，证监会将紧紧围绕打造“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”总目标，持续深化投融资综合改革，实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地。
A股不想再当“融资场”了，它想当“首选地”
李超副主席在发布会上说了一句话，信息量非常大，但很多解读都一笔带过了：
“努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地。”
注意，这是监管部门第一次用“首选地”这三个字来定位A股。
以前的说法是什么？是“提高直接融资比重”。这六个字听起来差不多，背后的逻辑完全不同。“提高直接融资比重”是从融资方视角说的，潜台词是“让更多企业能来A股融到钱”。而“首选地”是从企业端说的，潜台词变成了“让最好的企业愿意来、抢着来、觉得来这儿最划算”。
一个是“我给你开门”，一个是“你选我最好”。这是根本性的转变。
业内人士有一个补充很关键：打造A股上市首选地，并不意味着不重视香港市场。这话是说给谁听的？说给那些担心A股要跟港股抢生意的声音听的。但实际上，竞争已经客观存在了——优质企业选择去哪里上市，本身就是一场全球性的争夺。
审核6个月，这个数字背后藏着什么
先看数据。今年以来，沪深两市IPO平均审核周期已经缩短至6个月左右，部分优质公司再融资审核不到一个月。
6个月是什么概念？前几年，从受理到上会，排队一年半到两年是常态。有些企业等着等着，行业周期都过去了。现在压缩到6个月，速度提升了两三倍。
但“快”只是表面。真正要看的，是李超在同一段话里说的其他动作：“动态完善上市标准体系，有序扩大向新向优的覆盖面，加快修订再融资注册办法等制度规则。”
“动态完善”四个字值得细品。以前上市标准是相对固定的，一套标准管好几年。现在要“动态”调整，意味着标准会跟着产业变化走，哪类企业重要，标准就往哪个方向调。
还有创业板正在推的IPO预先审阅机制。什么意思？就是企业可以在正式申报前先把材料给交易所看，审阅过程不对外公开，避免过早暴露核心技术信息。这对那些技术敏感型企业——比如芯片设计、人工智能底层架构——非常重要。你还没上市，核心技术细节就在公开问询函里被扒了个精光，竞争对手看得清清楚楚，谁还敢来？
这个机制其实是在跟港股学。港交所一直有“秘密递交”机制，A股现在把这个补上了。这不是简单的抄作业，而是从“我按我的节奏审”变成“我按你的需求来审”。
硬科技企业拿走了四成以上的钱
数据来看。2024年以来，科技创新企业在新上市公司中占比超过九成，科技板块市值较之前增加超过80%。
九成。这个比例放在全球主要资本市场里都极为罕见。
更值得看的是资金的集中度。前8个月，半导体行业只有11家企业IPO，但募资总额高达815亿元，占全市场募资总额的42.86%。A股每募集100块钱，就有近43块流向了半导体。
这不是“偏好”，这是押注。
与此同时，北交所今年前8个月新增受理102家，占了全部受理量的四成多。北交所管“量”，科创板管“钱”，沪深主板管“稳”。三个板块不再同质化竞争，开始形成梯度分工。
但这里有个隐忧值得说。半导体一个行业吃掉四成多的募资，如果这个行业的估值预期发生变化，对市场整体的冲击将是系统性的。不是方向不对，而是市场的“抗压能力”需要跟上来。
退市和IPO在同步发力，很多人没注意到这层
很多人解读IPO只讲“进”不讲“出”，这是不完整的。
李超给的数据是：2024年以来已有108家公司平稳退市。拆开看，2024年52家（历史峰值），2025年29家，2026年前9个月约27家。基本对得上。
但比数量更重要的是“退市质量”的变化。2026年退市中财务类占比超过五成，重大违法退市达到5家，创近年新高。同时主动退市案例在增加。
主动退市增多是个好信号。它说明“壳价值”在真正缩水，上市公司不再死皮赖脸地“保壳”，而是觉得“不划算就退”。这比强制退市更能说明市场生态在改善。
再看一个容易被忽略的数据：2026年上半年IPO撤回申请的企业只有34家，而2025年同期是74家，减少超过五成。撤回少了，不代表审核松了，而是说明“带病申报”的企业少了——知道报了也白报的公司，干脆不报了。这就是监管前置威慑力的体现。
进和出在同步加速，这才是“首选地”的完整含义。一个只进不出的市场，优质企业反而不愿意来，因为来了会被垃圾公司拖累估值。
未盈利企业上市，包容性上来了，但考验在后面
科创板第五套标准重启后，截至2026年8月已有10家未盈利企业完成上市。方向也在扩：从生物医药扩展到了人工智能、商业航天、低空经济。
有一个细节很有意思。商业火箭企业适用科创板第五套标准时，明确要求企业“排名靠前、在产业链中占据重要地位”，并且将获得资深专业机构投资者投资入股作为重要考量因素。具体门槛是：投资机构需在IPO申报前24个月持续持有发行人3%以上股份或5亿元以上投资金额，不能突击入股。
说白了，你光有技术故事不行，得有真金白银的专业机构愿意长期押注你。这是在用市场化的方式过滤“伪科技”企业。
但我也要泼一盆冷水。科创板开板以来累计支持62家未盈利企业上市，其中28家已实现盈利并“摘U”。比例是45%左右，不到一半。还有46家仍在持续未盈利状态，其中12家企业上市后短暂扭亏又再度陷入亏损。
包容性上来了，但“包容”之后企业能不能真正跑出来，这才是对这套制度最大的考验。如果一批未盈利企业上市后三五年还是亏，那市场的耐心是有限的。
我的三个判断
第一，“首选地”的真正对手不是港股，是企业家的心理惯性。 很多硬科技企业创始人的默认选项是美股或者港股，因为觉得“国际化”。要改变这个惯性，光靠审核提速不够，还需要在估值定价、再融资便利性、并购退出等方面形成系统性优势。6个月过会是入场券，不是终点。
第二，下一个被资本市场“重仓”的方向大概率是人工智能大模型。 2026年6月证监会主席吴清已经在陆家嘴论坛上宣布，科创板第五套上市标准适用范围扩大至人工智能大模型领域。这个赛道的IPO放量，只是时间问题。
第三，未来评判IPO市场的核心指标，不是“融了多少钱”，而是“退出了多少钱”。 一级市场投资者能通过IPO顺畅退出，资金才能循环起来，才能真正实现李超说的“畅通私募创投基金‘募投管退’循环”。退出通道的畅通程度，才是判断这个市场是否健康的关键。
“首选地”这三个字，说的是竞争力，不是控制力。能不能做到，不看证监会说了什么，看企业家用脚投票的结果。
李超副主席在国新办新闻发布会上答记者问
国务院新闻办公室于2026年9月10日（星期四）下午3时举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，请中国人民银行副行长陆磊，金融监管总局副局长丛林，中国证监会副主席李超，国家外汇局新闻发言人、副局长李斌介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况，并答记者问。
李超中国证券监督管理委员会副主席各位新闻媒体的朋友，大家下午好！非常感谢大家长期以来对资本市场改革发展和证监会工作的关心和支持。党中央、国务院高度重视资本市场工作，从历次的五年规划看，关于资本市场工作的部署可以说是内容越来越多，分量也越来越重。这次“十五五”规划《纲要》对提高资本市场制度的包容性、适应性，健全投资与融资相协调的资本市场功能又作出了新的重大部署。证监会认真落实中央要求，广泛听取各方面意见，并进行了深入研究。对于“十五五”期间资本市场的工作，总的考虑是，紧紧围绕打造“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”这一总目标，持续深入推进新“国九条”以及资本市场“1+N”体系落地见效，以持续深化投融资综合改革为牵引，以提高制度包容性、适应性为导向，以依法从严加强监管为保障，加快推进实施新一轮的资本市场改革开放。力争到2030年，资本市场建立40周年之际，资本市场高质量发展的新格局基本形成，综合实力与国际竞争力明显提高。我重点向大家介绍八个方面的内容。
一是进一步提高资本市场制度包容性、适应性。主动适应全球科技创新与产业变革新趋势，持续加力做好科技金融等“五篇大文章”。大力提升资本市场服务新质生产力发展质效。优化发行上市制度，支持新兴产业、未来产业、传统产业转型升级和现代服务业、新型消费等不同类型、不同行业、多元化的优质企业发展壮大。
二是进一步增强资本市场内在稳定性。总结过去几年经验做法，持续加强稳市机制建设，不断壮大市场稳定力量。进一步拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，健全“长钱长投”的市场机制和生态。强化风险监测预警和综合研判，全力维护资本市场平稳运行。
三是进一步加强监管和投资者保护。坚守金融工作人民性，持续强化“五大监管”，聚焦欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等重大违法行为，着力在“打准、打疼”上下功夫，提高监管执法威慑力。加快推动健全资本市场法律制度体系，完善投资者保护机制，让投资者切实感受到市场的公平正义。
四是进一步健全多层次资本市场体系。与实体经济全周期、差异化的金融需求相适配，推动各市场、各板块进一步完善定位，提升功能。健全多元股权融资体系。发展多层次债券市场，发挥好资产证券化和REITs盘活存量作用。健全期货市场品种布局，提升大宗商品价格影响力。
五是进一步提高上市公司质量和投资价值。资本市场高质量发展离不开高质量的上市公司群体。要更大力度释放并购重组改革活力，支持上市公司转型升级做优做强。提升公司治理和规范运作水平，引导上市公司通过股权激励、分红回购等提高自身价值。严格执行并持续完善退市制度。
六是进一步加快建设一流投资银行和投资机构。更加突出功能性要求，持续推动行业机构专注主业、完善治理、错位发展，提升综合实力与专业服务能力，积极培育良好的行业文化与投资文化。
七是进一步建设安全高效的金融基础设施。加快建设世界一流交易所，全面提升综合实力和全球竞争力。提高交易结算等基础设施安全性和科技化水平。
八是进一步扩大高水平对外开放。坚持以开放促改革、促发展，持续提升跨境投融资便利化水平，优化合格境外投资者和互联互通等制度机制，支持企业用好境内境外两个市场两种资源。积极参与全球金融治理，加强开放条件下的监管能力建设。
今年是实施“十五五”规划的第一年。证监会牢固树立和践行正确政绩观，坚持从头抓紧，深入贯彻“十五五”规划《纲要》，一体推进谋长远与抓当下，市场运行总体稳健活跃，全链条监管体系不断健全，投融资综合改革取得新的突破，多层次市场功能有效发挥，资本市场开局起步迈出了坚实步伐。下一步，我们将在党中央、国务院的坚强领导下，始终坚持防风险、强监管、促高质量发展工作主线，扎扎实实办好自己的事情，一步一个脚印把“十五五”规划《纲要》关于资本市场的发展蓝图变成生动实践，更好助力金融强国和中国式现代化建设。谢谢！
中央广播电视总台央广网记者
这个问题我想提给证监会副主席李超先生，“十五五”规划《纲要》提出要持续深化资本市场投融资综合改革，7月30日中央政治局会议也对此作出了强调，要求提升资本市场的韧性和信心。请问，证监会下一步将重点推出哪些改革措施？谢谢。
李超中国证券监督管理委员会副主席
谢谢您的提问。投资和融资是资本市场两大基础功能，当然资本市场的功能并不局限于这两者，但是投资和融资的确是各项功能中非常重要的两项。这两项功能相辅相成、相互作用也相互促进。近年来，证监会全面贯彻落实新“国九条”确定的各项任务，以“两创板”改革为突破口，进一步增强制度的包容性、适应性，大力推动中长期资金入市，持续深化资本市场投融资综合改革。资本市场正在发生日益深刻的结构性变化，投融资协调发展的态势加快形成，服务实体经济的质效不断提升。接下来，我们还要认真贯彻落实中央政治局会议和“十五五”规划《纲要》部署，更大力度进一步推动改革，持续提升市场韧性和信心。主要有这么几方面考虑：
一是更大力度激发市场活力。支持新质生产力优质企业发展壮大，是新征程上资本市场的时代使命。近年来，我们推出深化科创板、创业板等改革，进一步提升再融资灵活性、便利性，改革的效果初步显现。今年以来，沪深两市IPO的平均审核周期已经缩短至6个月左右，一些优质公司再融资审核不到一个月。下一步，我们将实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地。动态完善上市标准体系，有序扩大向新向优的覆盖面，加快修订再融资注册办法等制度规则，促进北交所、新三板一体化高质量发展。进一步畅通私募创投基金“募投管退”循环，引导“投早、投小、投长期、投硬科技”。
二是更大力度夯实稳的基础。市场稳定是深化改革的前提，也是改革的重要目标。在各方共同努力下，投资端改革实现重大突破，促进市场稳健发展的内生力量不断加强。今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底继续增长了12.5%。中长期资金坚持长期投资、价值投资，为自身和投资者实现了良好回报。2025年，全国社保基金投资收益率达到了13.2%。今年上半年，公募基金行业为投资者创造盈利1.74万亿。下一步，我们将持续健全“长钱长投”的市场机制和生态，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例。继续大力发展权益类公募基金，强化各类中长期资金“稳定器”功能。强化跨市场跨行业跨境风险监测，推动健全支持资本市场货币政策工具的长效机制，丰富政策工具箱。加强和改进资本市场预期管理，积极营造良好的舆论生态。
三是更大力度提升监管效能。监管是证监会的主责主业。我们坚持依法从严监管，坚决打击各类违法违规行为。今年前8个月查办证券期货违法案件644件，罚没款将近100亿。通过各类方式为投资者挽回损失50多亿元。下一步，我们将着力提高资本市场监管和治理水平，不断完善准入、持续监管、退市和交易、机构等全链条监管体系，加快构建行政、刑事、民事有效衔接的追责体系，促进人工智能在资本市场规范应用，推进监管的数智化转型，加强新型业务监管和风险防控。
四是更大力度加强法治保障。我们将坚持在市场化、法治化轨道上推进改革发展，发挥好法治固根本、稳预期、利长远的重要作用，进一步健全资本市场法律制度体系。修订后的证券公司监管条例有望于近期出台。我们还将抓紧推动证券投资基金法、上市公司监管条例等重要法律法规的制定修改，同时进一步完善符合我国国情市情的投资者保护体系，积极营造公正公平公开的市场环境。
谢谢！
每日经济新闻记者
市场高度关注上市公司质量提升。接下来，在上市公司监管、退市机制、打击财务造假等方面有哪些考虑和安排，来持续提高上市公司质量与投资价值？谢谢！
李超中国证券监督管理委员会副主席
谢谢您的提问。上市公司是资本市场的基石。新“国九条”发布实施以来，证监会持续加强上市公司全链条监管，推动上市公司质量、结构和投资价值不断提升。“十五五”时期，我们将一如既往地继续抓好这件事情。
一是更加突出“优结构”。适应产业转型和构建现代化产业体系进程，我们持续加强发行上市监管，加力支持科技创新和产业创新融合发展，从源头上提高上市公司质量。2024年以来，科技创新企业在新上市公司中占比已经超过九成，科技板块市值较之前增加超过80%。与此同时，我们大力完善常态化退市机制，2024年以来有108家公司平稳退市。下一步，我们将继续严把发行上市入口关，把握好包容性与严监管的关系，持续提升A股市场对优质公司的吸引力。继续加大退市监管力度，发挥好强制退市的震慑效应。加强退市后监管和退市过程中的投资者保护，坚决防止“一退了之”。
二是更加突出“防造假”。财务造假是资本市场的“毒瘤”。这几年来，我们加强部际联动、央地协同，在打假防假方面取得突破性进展，建立健全常态化、长效化的财务造假综合惩防机制，连续三年开展打击和防范上市公司财务造假专项行动，累计查办财务造假案件247件，作出行政处罚156起，罚没接近100亿元。向公安机关移送涉嫌财务造假犯罪线索134起，支持各类民事诉讼84件。下一步，我们将继续坚持“惩防治”并举、“行民刑”协同，进一步织密财务造假预防、发现和惩处的网络，推动重大案件严查快办。与相关部委、地方政府齐抓共治，共同营造“不敢造假、不能造假、不想造假”的市场生态。
三是更加突出“促治理”。有效的公司治理是上市公司规范发展的重要保障。近年来，证监会开展了多轮上市公司治理专项行动，修订上市公司治理准则，推进独立董事制度改革，着力提升上市公司规范运作水平。下一步，我们将深入实施新一轮上市公司治理专项行动，进一步严格规范控股股东、实控人减持等行为，加强董事高管任职履职离职全流程监管，引导更多上市公司加快健全中国特色现代企业制度。
四是更加突出“增回报”。2024年“并购六条”出台以来，上市公司累计披露重大资产重组370单，一批优质企业通过并购重组加快转型升级，实现价值成长。新“国九条”以来，上市公司累计分红、回购超过7万亿元，超过2000家公司连续5年分红，超过1000家公司开展中期分红，分红的频次、金额持续提升。下一步，我们将持续发挥资本市场并购重组主渠道作用，着力构建活而有序的并购市场生态。大力督促引导上市公司强化投资者回报意识，增强投资者回报的持续性、及时性和可预期性，更好维护广大中小投资者合法权益。谢谢！
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责任编辑：杨赐
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